根据方达咨询团队编著的《城投2.0：产业化时代》中的界定，35号文之前是以政府融资平台为功能主体的城投1.0时代，35号文之后则是以打造产城经营主体为目标的城投2.0时代。两个时代背景下，城投公司在五个方面存在显著特征差异。

身份角色转换：从融资平台到市场主体

1.0时代：地方政府的融资平台工具。1.0时代，城投公司核心是依托政府信用运作的“三代公司”，即承担“代融资、代投资、代出纳”等职能，即便国发43号文出台后，此作用依然存在。换句话说，就是地方政府的“第二财政”，通过融资活动弥补地方财政缺口的融资平台工具。

2.0时代：独立的市场化主体地位。2.0时代，城投公司的地方政府融资平台职能被完全剥离，以往依托地方政府信用支持的发展模式难以为继。未来，城投公司需要以市场主体身份，按照市场化逻辑运作，聚焦市场化经营性业务，通过自主经营获取可持续的经营性业务收入。

功能定位跃升：从融资建设到运营发展

1.0时代：融资建设的主力军。1.0时代，城投公司的运作逻辑是以政府信用为基石，通过政府信用背书融通资金，然后定向投入基础设施建设等公益性项目，形成“融资-建设-再融资-再建设”的闭环运作，核心功能在于资金融通和基建建设的线性推进。

2.0时代：核心功能是资产运营与产业经营。2.0时代，在政策倒逼之下，城投公司必须升级为产业化主体，功能定位要在1.0时代基础上迭代升级。一方面要盘活1.0时代盲目融资建设积累的低效、闲置资产，通过存量资产盘活拓展经营性业务收入；另一方面，要主动推进产业布局与培育，通过产业化经营构建自身可持续发展能力。

价值创造重构：从规模扩张到质效提升

1.0时代：以堆砌资产实现规模扩张。1.0时代，城投公司主要通过“堆资产”实现资产规模的快速扩张，资产体量动辄达到数百亿乃至上千亿。但是资产质量劣质，八成以上是低效甚至无效资产，尤其是有些城投公司的资产还包括公益林、长期闲置未开发土地等。核心目的是通过做大资产盘子，以获取高信用评级，从而拓宽融资渠道和降低融资成本，这也是地方政府愿意将资产注入城投公司的原因所在，毕竟城投公司融资其实是在为地方政府融资。

2.0时代：以集约化运作与经济效益为核心导向。2.0时代，“脱虚向实”是城投公司营收增长的根本准则。比如贸易业务，过去通过融资性贸易等虚假贸易虚增营业收入的行为被全面禁止，要求贸易行为必须是真实贸易。在项目选择上，告别了 1.0 时代“重投资轻运营”“重规模轻质量”的粗放模式，转而聚焦具有市场潜力、能产生持续现金流的经营性项目，并更加注重集约化运作与提升项目经济效益。

发展逻辑蜕变：从政府依赖到市场驱动

1.0时代：高度依赖政府信用与资源。融资方面，融资能力主要依托地方政府信用担保，无论是银行贷款、债券发行还是信托融资，核心信用均来自于地方政府财政实力，而并非依赖公司真身的财务状况或经营能力。业务层面，基本来自于地方政府直接指派，以公益性或准公益性项目为主。公司缺乏自主拓展市场化业务的能力。管理层面，行政色彩浓厚，人员多来自政府机关事业部门，经营决策需遵循行政管理审批，缺乏市场化经营思维，整体运营呈现 “行政化管理” 特征。

2.0时代：市场驱动下的自我发展。在这一时期，融资行为将被明确界定为公司自主市场化融资行为，由公司自身承担“还本付息”责任，地方政府不再兜底。业务层面，为避免新增隐债，城投公司不再承接政府公益性项目（政府安排的市场化项目除外），作为市场化主体更倾向于自主制定经营策略，通过分析市场需求与发展机遇拓展经营性业务。管理层面，公司构建健全完善的现代化企业管理制度，绩效考核、薪酬激励等相关市场化机制逐步建立完善。

管理机制革新：从行政管控到企业基因

1.0时代：“N块牌子、一套人马”的行政化运作。1.0 时代，城投公司的治理模式往往是“N块牌子、一套人马”的行政化运作。城投公司往往承担着多种职能，既是融资平台，又是项目建设主体，还可能涉及到一些政府事务的处理。这种治理模式导致城投公司的管理效率低下，决策机制不够灵活，缺乏市场化的激励约束机制。

2.0时代：“政企分开、权责清晰”的市场化治理。 2.0 时代，城投公司通过产业化转型，建立了“政企分开、权责清晰”的市场化治理机制，管理模式从“行政管理”向“市场契约”转变。在这一模式下，城投公司与地方政府之间的关系更加市场化、契约化，双方的权利和义务更加明确，城投公司不再是以政府平台工具而存在，其市场化的企业基因得以凸显，表现在市场化的人员选聘机制、薪酬激励机制、投资决策机制等多个方面。

诚然，以上只是基于理论层面的分析，不能照搬照抄。城投产业化转型是一项系统工程，需要摒弃短视思维，立足地方实际，深耕产业领域。三十年改革探索，三十年创新发展，城投公司为地方政府的发展倾注了全力，甚至透支了太多。作为长期专注于研究和服务城投的咨询顾问，方达咨询希望城投公司能够把握这一轮政策调控期实现从1.0到2.0“真正”的转型。毕竟，留给城投公司犹豫和躺平的时间不多了。（推荐阅读：城投产业化转型，七步搞定！）